2020年3月5日，2021年政府工作报告出台，提出了2021年经济社会发展的总体要求和政策取向，并部署了2021年政府工作任务。
（图一）
一、2021年全年经济目标6%以上，宏观政策继续保持支持力度和连贯性，不急转弯，为“十四五”平稳开局。
政府经济报告提出全年经济增速目标为6%以上，与过去三年保持较好衔接和“十四五”期间提升发展质量效益，增强发展的动力和活力目标相一致，力图实现宏观经济的稳定和可持续。建筑行业作为第二大就业行业（2019年建筑业城镇就业人数 2711 万人），基建的持续落地将在稳定就业方面发挥重要作用。
二、当下：积极的财政政策提质增效、更可持续，专项债规模略超预期。（参考图一）
1）赤字规模稳健赤字率小幅下降至 3.2%，较 2020/2019 分别-0.4/+0.4pcts，考虑到 2021 年疫情相关开支占比料下降，财政政策的支持效果或更明显体现。
2）继续扩大有效投资，拟安排地方专项债 3.65 万亿元，较 2020/2019 分别-1000/+15000 亿元且将更加聚焦于交通基础设施等基建领域，并已通过禁止期限错配和资金沉淀建立动态项目库等措施增强了专项债效率。2021 年中央对地方一般性转移支付增长 7.8%，并将 2.8 万亿元中央财政资金纳入直达机制，规模明显高于2020年，多项举措共同保持基建资金端继续畅通。
3）地产方向将继续坚持“房住不炒”政策，扩大旧改力度，明确开工城镇老旧小区改造 5.3 万个（同比+36%） 且财政部提出专项债可以流入棚改和旧改领域。为解决大城市住房困难问题， 工作报告要求集中建设、增加大城市住宅供给。这一目标略超预期，超过2020年的3.9万个和2019年的1.9万个，较2020年增长36%，成为基建投资的重要抓手。
中期看，“十四五”目标要求2020 年城镇化率提升至 65%，较 2020 年提升约 5pcts，旧改力度加大以及城镇化率提升，继续支持地产开发建安需求。稳健的货币政策继续保持灵活适度，保持流动性合理充裕。
三、货币政策将维持与名义经济增速基本匹配，保持流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定。旧改目标好于预期。
货币政策整体延续此前的基调，还是强调“不急转弯”，也就是转弯，但是不会太急，全年政策应该是逐步收紧，逐渐回归常态。
在大型商业银行普惠小微企业贷款目标增速上，今年的目标是“30%以上”，同时M2余额和社融增速将会全年维持在平稳并与经济增长节奏匹配的水平。同时目标中要求“推动实际贷款利率进一步降低（去年为40%以上），继续引导金融系统向实体经济让利”，建筑作为负债扩张行业，资金端的整体稳健有助于项目有序推进，同时考虑基础设施 REITs 即将落地，未来社会资本参与基建的空间将持续增加。
四、机会上：优先看好水泥行业：
水泥需求韧性将持续增强，供给格局向好，成本压力缓解，全年盈利稳健。需求方面， 2021年基建料继续复苏，地产保持韧性，支撑水泥需求同比小幅增长。供给方面，2021 新增产能料整体可控，且产能置换和错峰生产政策延续，共同巩固供给秩序。地方陆续出台错峰生产常态化细则，错峰生产趋于常态化和差异化。节后国内市场逐步启动；较低的库容水平料将为开春提供价格修复支持，预计三月中下旬价格将迎来小旺季行情。
